Economistas ven a Powell ralentizando las subidas de tipos tras el adelanto de mayo y junio

• Los economistas prevén dos subidas de medio punto, y luego pasos más pequeños
• No hay interés en una subida de tipos de 75 puntos básicos, según la encuesta

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, probablemente ralentizará el ritmo de las subidas de los tipos de interés después de adelantar la política con subidas de medio punto la semana que viene y en junio, dicen los economistas encuestados por Bloomberg.

Esperan que el Comité Federal de Mercado Abierto suba su tipo de interés de referencia en 50 puntos básicos en la reunión de los días 3 y 4 de mayo y que vuelva a hacerlo en junio -las primeras subidas de esa magnitud desde el año 2000-, para luego pasar a una serie de movimientos de un cuarto de punto durante la segunda mitad del año. El banco central estadounidense también empezará a reducir su balance de 9 billones de dólares en mayo.

La encuesta realizada a 48 economistas entre el 22 y el 27 de abril prevé que la Reserva Federal elevará los tipos de interés hasta un rango objetivo de entre el 2,25% y el 2,5% en diciembre, mientras que los mercados están valorando en torno al 2,75% a finales de año. Las últimas previsiones publicadas por la Fed en marzo indicaban que los tipos subirían al 1,9% este año y al 2,8% en 2023. Los economistas consideran que los tipos de la Fed alcanzarán un máximo del 2,88% en diciembre de 2023.

El camino trazado por el consenso de los economistas es mucho menos agresivo que el trazado por algunos pronósticos como el de Nomura Holdings Inc. que proyecta subidas de 75 puntos básicos en las reuniones de junio y julio. El presidente de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, es el más beligerante de los funcionarios de la Fed y ha pedido que los tipos se sitúen entre el 3% y el 3,25% este año, y ha dicho que un tipo del 3,5% estaría justificado.

«Por mucho que esta Fed diga que será agresiva, el presidente Powell sigue pareciendo más conservador que otros miembros», dijo Joel Naroff, presidente de Naroff Economics LLC, en una respuesta a la encuesta. Él busca una o dos subidas de medio punto para empezar.

El abrumador consenso entre los economistas a favor de una subida de 50 puntos básicos en mayo no es sorprendente, después de que Powell bendijera esa medida. «Yo diría que 50 puntos básicos estarán sobre la mesa para la reunión de mayo», declaró el 21 de abril, justo antes de que los funcionarios entraran en su período de apagón previo a la reunión. Varios de sus colegas se han hecho eco de esta opinión.

La gran mayoría de los economistas encuestados ven poco interés en una subida de 75 puntos básicos, que la Fed llevó a cabo por última vez cuando Alan Greenspan era presidente en 1994.

 «Yo esperaría que la Reserva Federal volviera a una mayor serenidad» después de una o más subidas iniciales de medio punto, a medida que la economía se ralentiza, dijo Thomas Costerg, economista senior de Estados Unidos en Pictet Wealth Management. «Las condiciones financieras se están endureciendo más rápido de lo que la Reserva Federal cree, en mi opinión, y habrá un gran impacto en la economía en la segunda mitad del año».

Es casi seguro que la Fed anunciará sus planes para permitir la retirada de los valores que vencen, otro medio de endurecer la política monetaria. El FOMC ha trazado planes de reducciones mensuales máximas de 60.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 35.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas.

 

Los economistas esperan que la retirada de fondos comience en mayo, con recortes de 20.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 15.000 millones en títulos hipotecarios, alcanzando los topes máximos en tres meses.

Una abrumadora mayoría espera que los funcionarios recurran a la venta directa de MBS, en línea con su preferencia declarada de mantener sólo los bonos del Tesoro a largo plazo. Hay una gama de opiniones sobre cuándo comenzaría la venta, con una ligera mayoría que ve el comienzo este año.

 

Powell ha hecho hincapié en que la Fed será ágil en sus planes de subida de tipos y el FOMC, en su declaración anterior, sólo ofreció orientaciones vagas sobre la conveniencia de las subidas continuas. Cuatro quintos de los economistas esperan que el comité repita la orientación, mientras que el resto dice que puede haber una señal de consideración de uno o más movimientos de medio punto.

Los economistas ven riesgos de recesión, ya que un tercio ve probable una desaceleración en los próximos dos años, mientras que el resto cree que Powell y sus colegas podrán evitar una contracción. Powell ha dicho que su objetivo es lograr un aterrizaje suave, es decir, una economía estadounidense más lenta con un mercado laboral aún robusto y una inflación que caiga hasta el objetivo del banco central de alrededor del 2%.

«Es probable que la economía entre en una recesión de crecimiento, si no en una recesión completa, en la que el crecimiento es demasiado débil para mantener la tasa de desempleo en descenso», dijo la economista jefe de Grant Thornton LLP, Diane Swonk. Es «difícil ver cómo conseguimos que el mercado laboral siga una senda más sostenible a largo plazo sin una reducción bastante brusca de la demanda de trabajadores».

Los economistas de Wall Street han planteado recientemente más preocupaciones, y Goldman Sachs Group Inc. ha estimado las posibilidades de una contracción en torno al 35% en los próximos dos años, mientras que Deutsche Bank AG ha pronosticado una importante recesión con un aumento de la tasa de desempleo de varios puntos. El modelo de probabilidad de recesión de Bloomberg Economics ha estimado en un 44% la posibilidad de que la recesión se produzca antes de enero de 2024.

Para equilibrar ese riesgo, la Fed podría dejar de subir los tipos incluso con la inflación algo por encima de su objetivo, en opinión de los economistas. El FOMC probablemente toleraría una tasa de alrededor del 2,5%, en la mediana de las previsiones.

En general, los economistas creen que la Fed acertará en su política monetaria. Si tuvieran que fijar la política, dicen que subirían los tipos medio punto en cada una de las dos próximas reuniones y que el tipo objetivo alcanzaría el 3% en diciembre de 2023, muy cerca de lo que esperan del banco central.

 

Fuente: Bloomberg https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-29/powell-seen-slowing-rate-hikes-after-may-and-june-front-loading?sref=cv51C53O