¿Todos los caminos conducen a Intel?

Por Laura M*
Para Clave Bursátil

«Todos los caminos conducen a Roma», decía mi abuela cuando se le presentaba una situación en la que cualquier acción la llevaba al mismo resultado. Algo parecido me viene sucediendo con las últimas hipótesis de inversión que estuve analizando.

Aumento de demanda de semiconductores

El primer “camino” a recorrer se me presentó allá por mediados de junio, cuando desde uno de los brokers con los que opero me llegó un informe sobre el sector de semiconductores. La hipótesis giraba en torno a la gran demanda actual y futura de estos productos y el crecimiento en ventas y beneficios que van a experimentar las empresas que logren suplir esa demanda.

En el informe se hacía hincapié en el volumen de inversión necesaria para incrementar la producción. También se acompañaban datos relevantes sobre las principales empresas del sector que podemos operar con Cedears: Intel, TSM, Qualcomm y Nvidia.

Teniendo en cuenta que para incrementar la producción cualquiera de las empresas deberá afrontar niveles significativos de inversión, y tal vez tomar deuda para ello en el camino, lo mejor era elegir una empresa que no estuviera muy endeudada, o sea , que tuviera margen para incrementar su deuda de cara a las nuevas inversiones. Así descarté Qualcomm, cuya deuda total sobre fondos propios era de 211,95%. El resto de las empresas presentaban ratios de endeudamiento aceptables. El próximo paso fue comparar las valuaciones para ver cuál de las tres tenía mejor precio:

Tabla: Ratios fundamentales de INTEL – TSM – NVIDIA

Saltaba a la vista que Nvidia estaba sobrevalorada, no podía pagar por una empresa 82 veces sus ganancias o 23 veces su valor contable,si su rentabilidad sobre patrimonio neto (ROE) apenas superaba la de su competencia. Quedaban Intel y TSM. Decidí comenzar a invertir en Intel porque su precio me pareció mejor y dejar abierta la posibilidad de invertir en TSM si corrigiese un poco su valuación. Este rudimentario análisis se vio felizmente ratificado cuando un mes después hice el curso de Value Investing con Matías Battista y con más información quedó clarísimo que Intel resultaba una excelente inversión a largo plazo.

Crecimiento Chino vs. Riesgo Chino

«Si te gusta el durazno, aguantate la pelusa. Otro refrán de mi abuela que aplica perfectamente a la inversión en empresas chinas. Paradójicamente, esta tensión entre la expectativa de que China se convierta en la primera economía mundial y el riesgo político que castiga tan fuerte la cotización de sus empresas, fue otro de los caminos que me condujo a invertir en Intel. Como toda persona que ya lleve varias décadas de argentinidad encima, se podrá comprender mi aversión al riesgo político en las inversiones. A pesar de ello, soy conciente de que China mueve cada vez más la economía mundial y no me quiero perder la fiesta. La solución salomónica que encontré fue buscar empresas que provean a China, pero que no sean chinas.

Lo primero que hice fue investigar en Internet, qué productos importaba China. Encontré el dato en icontainers.com. Mi preconcepto era que las importaciones chinas constaban mayormente de comodities, pero me sorprendió conocer el dato de que su principal importación son los circuitos integrados, las maquinarias, los teléfonos y los componentes de máquinas de oficina. La búsqueda de una alternativa de inversión relacionada con China, sin invertir de modo directo en una empresa china, encaminaba mis pasos de nuevo hacia Intel. Buscando en marketscreener.com pude descubrir que el 25 por ciento de sus ventas se realizan en China y Hong Kong y el 22,9 por ciento en Singapore. Conclusión: Invirtiendo en Intel estoy posicionada en el sector de semiconductores, en una excelente empresa a un excelente precio, y expuesta al crecimiento económico de China y Asia Pacífico sin invertir en una empresa china. Evidentemente, en mi caso, todos los caminos conducen a Intel.

*Nota de Clave: Agradecemos a Laura por compartir su análisis y el proceso para realizarlo. Sirve a modo de ejemplo y no es una sugerencia de Inversión.
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